9月15日,“麻辣粉”(MLF,中期借貸便利)準時“上桌”,6000億元的“分量”與本月到期量相等,實現(xiàn)3個月以來的首次足量續(xù)做。央行同時開展100億元逆回購操作,MLF和逆回購操作利率均保持不變。
MLF全額續(xù)做
與前兩個月相比,9月MLF操作的最大變化是對到期量全額續(xù)做。
今年前6個月MLF續(xù)做規(guī)模基本與到期規(guī)模相當。7月降準之后,MLF操作階段性轉為縮量對沖,7月、8月的操作量分別比當月到期量少3000億元、1000億元。9月是降準之后首次實現(xiàn)對到期MLF的足量續(xù)做。對此,機構認為有三個原因:一是隨著降準資金消耗,金融機構超額準備金率已不高,為保持貨幣信貸合理增長,央行有必要供給一定的中期流動性。二是短期內(nèi)流動性供給存缺口,為保持貨幣市場穩(wěn)定,央行有必要投放流動性,填補缺口并穩(wěn)定市場預期。三是MLF利率與同業(yè)存單利率繼續(xù)“倒掛”,使得銀行更青睞通過同業(yè)存單融資,這在一定程度上制約MLF超額續(xù)做。
資金面有望平穩(wěn)跨季
市場人士分析,央行足量續(xù)做9月到期MLF有三層含義。首先,體現(xiàn)了央行對季末月流動性的呵護。其次,在續(xù)做到期MLF基礎上,央行并未進一步釋放增量中期流動性,體現(xiàn)了保持流動性合理充裕、“不溢不缺”的思路,強化了“把好貨幣總閘門”、不搞“大水漫灌”信號。再者,MLF和逆回購操作利率均保持不變,進一步證實貨幣政策取向沒有改變。
對于下一階段貨幣調控走向,華泰證券固收首席分析師張繼強分析,穩(wěn)增長需求在上升,“加強跨周期調節(jié)”要求貨幣條件穩(wěn)中偏松,但在多重內(nèi)外因素影響下,貨幣調控不會輕易釋放強烈寬松信號。
有市場人士認為,央行一向注重維護季末月流動性穩(wěn)定。因此,近一兩周央行或利用逆回購工具,增加短期流動性投放。總的來看,央行將提供必要流動性支持。同時,臨近9月末,財政支出有望階段性增多,形成流動性供給。9月資金面維持穩(wěn)定有保障,大概率實現(xiàn)平穩(wěn)跨季。